БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Деньги. Рынки. Риски

Новые инфраструктурные рынки и неиспользованные возможности старых. Какой потенциал для инвестиций у частного капитала, и с какими ограничениями он сталкивается?

#новые сферы #проекты #инвестиции #перспективы #развитие #аэропорты #авиация #планы #инвесторы #конкуренция #рынок проектов #активы #водный транспорт #концессионные проекты #паромы #речные перевозки #речные порты #гидроузлы #нехватка #порты #комплексные проекты #участки #концессия #ГЧП #секьюритизация #объекты Минобороны #ТЗК #заправочные комплексы #объекты #законодательство #ПЛК #реальность #ограничения #телематика #инфраструктура воздуха #ФВФ #фотовидеофиксация #концессионные соглашения #проблемы #господряд #штрафные концессии #заморозка #общественные риски #публичные риски #риски #ФАСВГК #СВГК #данные #возможности #Платон #сборы #тарифы #прогнозы #умные системы #энергетика #ТЭК #генерация #ДПМ #альтернативная энергетика #ветряная энергетика #ВИЭ #распределительные сети #экология #зеленое финансирование #мусоросжигательные заводы #экофонд #очистка рек #отходы #регионы #ТБО #ТКО #бенчмарки #соглашения #реформа #региональные операторы #выборы #переработка # экологический сбор # законодательство #изменения #коммунальная инфраструктура #ЖКХ #фонд развития #поддержка #посевная стадия #пулы #коробочные решения #структурирование #конкурс #анализ #транспорт #ТПУ #Москва #альтернатива #парковки #платные парковки #регины #опыт #социальная инфраструктура #благоустройство #парки #набережные #корпоративное ГЧП #рекреация #ритуальная сфера #спортивные объекты #пулы проектов #подготовка #запуск #здравоохранение #частные инвестиции #потребности #бюджет #частный капитал #финансирование #долговое финансирование #акционерное финансирование #equity #конкурентное финансирование #ПКФ #сложности #стоимость денег #ключевая ставка #начальные условия #конечные условия #международные банки #иностранный капитал #вложения #потенциал #азиатские вложения #китайские инвестиции #ближневосточные фонды #РФПИ #институты развития #ЕБРР #уход #новые игроки #иностранные инвесторы #ВСМ #иностранные инвестиции #зарубежные инвесторы #международные фонды #строители #кризис #подрядчики #фонды #частные фонды #репатриированный капитал #зеленые облигации #зеленые бонды #недоступность инструмента #псевдоинфраструктурные облигации #дефолт #концессионные облигации #преимущества #инфраструктурные облигации #корпоративные бонды #СОПФ #облигации #бонды #схемы участия #проектные облигации #ЗСД #региональное ГЧП #концессионные бонды #досрочное погашение #держатели #защищенность #характеристики #сроки #ставки #доходность #ЦБ #НПФ #нормативы #ужесточение #котировальные списки #ломбардный список #госгарантии #коцессионные облигации #признаки #проектная компания #концессионер #облигации СОПФ #страховые компании #страховщики #инвестирование #резервы #депозиты #средства #перераспределение #требования #стресс-тесты #пенсионные накопления #мораторий #последствия #консолидация #корпоративный сектор #ВЭБ #капитал #банки #синдицированное кредитование #зарубежный опыт #готовность проектов #госбанки #частные банки #банковские кредиты #резервирование #ликвидность #доступные средства #расходы #строительство #внебюджетные вложения

На фоне устойчивого снижения расходов бюджета на инфраструктуру поведение лидеров рынка начинает медленно меняться. В 2017 году бюджетные траты вновь не превысят 2% ВВП, но если еще три-четыре года назад все ждали господдержки, а полтора-два года назад аксиомой было пессимистичное «нет госденег — нет проектов», то теперь по крайней мере квалифицированная часть рынка понимает, что дотации совсем не обязательны. Есть и другие вполне доступные способы получить внебюджетное финансирование на инфраструктурный проект. Также как есть потенциальные проекты, которые вполне могут быть реализованы в нынешних условиях вообще без прямого финансового участия государства. И их на рынке значительное количество.

Доля госсектора с точки зрения доступной ликвидности по‑прежнему значительно превышает ресурсы частных банков и других негосударственных инвесторов. Но значительный потенциал есть у обеих групп. Частным игрокам инфраструктура интересна не меньше, чем государственным, особенно с учетом конкуренции за качественные проекты между последними.

Как следствие выхода частников на рынок перекос в сторону государственного капитала начнет медленно сокращаться уже на горизонте двух лет. В количественном выражении это будет не слишком заметно, но вопрос равновесия на рынке критичен в долгосрочной перспективе. Ситуация, когда инвестиции поступают только от одного класса инвесторов, ведет к перекосам в проектах и не в лучшую сторону влияет на стоимость денег.

По нашей оценке, частный капитал, доступный для инвестиций в инфраструктуру, составляет почти 670 млрд руб. или 30% от всей свободной ликвидности. В реальные вложения, на наш взгляд, на горизонте двух лет может превратится не более 140 млрд руб. Но сумма может быть несколько меньше: частные игроки пока недостаточно глубоко понимают рынок и поэтому действуют осторожно.

Отдельные переговоры по выходу на рынок частных инвесторов уже ведутся. Мы ждем, что несколько сделок возможно до конца года и еще на 10–20% больше в 2018 году.

Мы полагаем (и это видно из соответствующих разделов обзора), что в 2017 году рынок вырастет примерно на 17% по количеству проектов (без учета муниципальных) и приблизительно на 22% по объему проинвестированных денег. Эти показатели почти на 50% меньше, чем амбиции, о которых заявляют ключевые игроки, но больше по сравнению с прошлым годом.

Рост рынка продолжится в 2018 году вне зависимости от внешних факторов. Более детальный прогноз на 2018 год мы представим в следующих аналитических обзорах, но предварительно можно предположить, что рост несколько замедлится и составит 12% к 2017 году по количественному критерию и 18% по объему вложений. Причина замедления в том, что многие сложные проекты откладываются до окончания политического цикла 2017–2018 годов.

«Узкие» места на рынке инвестиций в инфраструктуру все те же — недостаток проектов и компетенций. «Продавцов» качественных проектов в следующие два года будет по‑ прежнему остро не хватать. И это основной фактор, который не дает деблокировать 2,26 трлн руб. «спящих» денег.

Российская инфраструктура интересна иностранным инвесторам, но пока они занимают пассивную позицию. Качественные проекты из крупного, среднего и малого среднего сегментов разбирают лидеры рынка, а зарубежным остаются мегапроекты либо проекты с перекосами. Будучи опытными игроками, на последнюю группу они даже не смотрят, а перспективных мегапроектов мало как таковых. Впрочем, на горизонте 2017–2018 годов вероятен запуск одного-двух из них с участием иностранных финансовых институтов (например, ВСМ Москва — Казань).

Отраслевая структура рынка остается стабильной: по объему инвестиций лидирует транспорт, по количеству — социальные объекты и прочая инфраструктура для граждан. Но начинают развиваться и другие сектора: железные дороги, энергетика, трубопроводный транспорт, гидроузлы и пр., которые вскоре могут обогнать автодороги по суммам вложений. В 2017 году этого не произойдет — скажутся исторические объемы накопленных инвестиций, но уже в 2018–2019 годах это вполне вероятно. Не стоит забывать, что в «приемной» рынка стоят и другие новые сферы, например, производственно- логистические комплексы Минобороны.

С начала 2017 года на рынок вывалилось много «зеленых» инициатив. Связано это с проведением года экологии. Модный тренд и политическая воля в данном случае могут напрямую отразиться на инвестициях в инфраструктуру. «Зеленые» проекты предполагают в большинстве нестандартные способы финансирования и использование финансовых инструментов, нехарактерных для России (специальные фонды, облигации и т. д.). Появление их к концу этого года может еще сильней подстегнуть рост количества проектов в этом сегменте. Мы полагаем, что примерно на четверть это будут действительно новые проекты, а остальное — так или иначе известные рынку проекты и инициаторы, которые в случае внедрения привлекательных финансовых инструментов смогут перекраситься в зеленый цвет. При этом скорее вероятно появление специализированных «зеленых» инфраструктурных инструментов, чем бюджетных фондов.

Для рынка новые классы зеленых активов могут стать качественным шагом вперед. Например, если на фоне желания регуляторов поддержать тренд и помочь окружающей среде на финансовый рынок выйдут «зеленые» облигации, это разморозит еще 20–30% замороженных средств.