БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное
WEEKLY
#2(72)
18.01-01.02.2022
01.02.2022

Сколько средств доступно для инфраструктуры в 2022-2023 годах?

Какой объем частных вложений может попасть в российскую инфраструктуру в ближайшие годы? Как эти средства распределены между основными игроками рынка? И что сдерживает их поступление в отрасль?

В 2020 году пандемия и ее последствия сдержали приток средств в инфраструктуру: реализацию многих крупных проектов отложили, а объемы инвестпрограмм отраслевых компаний пересматривали и сокращали. Но уже в 2021-м появились некоторые признаки выхода из кризиса: увеличилось количество конкурсов, и, несмотря на постепенный рост стоимости финансирования, инвесторы и власти вновь стали запускать капиталоемкие инициативы.

Как это повлияло на объем средств, доступных для инфраструктуры со стороны основных игроков? Сколько из этих денег может дойти до проектов в ближайшие два года? Кто сейчас «контролирует» рынок и возможно ли усиление участников, пока находящихся на его периферии?

  • По нашей оценке, объем доступного для финансирования капитала, который способны направить в инфраструктуру основные игроки рынка в 2022-2023 годах, составляет 2,7-3,2 трлн руб. Это на 2,8-3,4% больше нашей прошлогодней оценки, сделанной на 2021-2022 годы. Не очень значительный рост, вероятнее всего, связан с удорожанием стоимости заимствований из-за более жесткой денежно-кредитной политики Банка России. Доля квазигосударственных средств в общем объеме доступных для инвестирования, как и в прошлые годы, высока и составляет порядка 75%. 
  • Ликвидная часть доступного для инфраструктуры внебюджетного капитала — та, которая в действительности дойдет до проектов в ближайшие пару лет — по нашей оценке, составит 635-781 млрд руб. Освоение такого объема вложений требует большого количества качественно подготовленных проектов, которые по-прежнему в дефиците. Для сравнения, суммарный объем внебюджетного финансирования концессионного и ГЧП-рынка в 2020-2021 годах был почти на треть меньше и составил, по нашим данным, немногим более 450 млрд руб.
  • Наибольшим потенциалом долгосрочных вложений по-прежнему обладает банковский сектор. На него приходится свыше половины внебюджетных средств, которые могут дойти до инфраструктуры: 408-452 млрд руб. А ключевыми инвесторами остаются крупнейшие госбанки, которые способны вложить 350-392 млрд руб. Их роль на рынке продолжает усиливаться: во-первых, из-за концентрации средств, а во-вторых, из-за более активной подготовки проектов «под себя». По нашим расчетам, на рынке известно как минимум о 20 планируемых инфраструктурных инициативах суммарно на 337 млрд руб. с участием крупнейших госбанков, и это только те, по которым уже обозначены объемы вложений.
  • Несмотря на консолидацию на рынке НПФов и повышение прозрачности их портфелей, объем средств, которые такие фонды могут направить в отрасль, на горизонте 2022-2023 годов составляет 59-67 млрд руб., что слабо отличается от прогноза годичной давности. Частично это может быть связано с небольшим предложением на рынке концессионных бондов и других длинных бумаг в 2021 и в последующие годы. Пока не раскрыли свой «инфраструктурный» потенциал и страховые компании: в долгосрочной перспективе они могли бы вкладывать в отрасль свыше 190 млрд руб., но в 2022-2023 годах их инвестиции вряд ли превысят 12 млрд руб.
  • Активность международных банков развития на отечественном инфраструктурном рынке в 2021 году несколько снизилась: непосредственно в инфраструктурные проекты они не вкладывались, но участвовали в борьбе с последствиями пандемии и приобретали инфраструктурные облигации. Потенциал финансирования отраслевых проектов в 2022-2023 годах со стороны этой группы инвесторов оценивается нами в 95-140 млрд руб., но на его раскрытие будет сильно влиять отсутствие политических и санкционных рисков.
  • В 2021 году повысилось соотношение частных средств (включая квазигосударственные) к бюджетным в запускаемых инфраструктурных проектах. Если в 2020 году оно составляло 1,5:1, то в прошлом — уже 1,8:1. На наш взгляд, это позитивный сигнал, который свидетельствует об адаптации частных инвесторов к кризисным условиям. Впрочем, на вложения в инфраструктуру со стороны этих игроков будет сильно влиять стоимость финансирования и отсутствие макроэкономических шоков.


Как изменились инфраструктурные индексы с 17 по 31 января 2022 года

Данные индексов на последний перед публикацией рабочий день (31 января 2022 года). 
Данные о динамике индекса за вторую половину января (с 17 по 31 января 2022 года).

w02_72__widget_table_

Фондовые рынки

Инфраструктурные индексы

Зеленые облигации

S&P 500

4515,55

▼ 3,2%

S&P Global

Infrastructure

2726,34

▼ 2,3%

S&P Green Bond

144,98

▼ 1,9%

MSCI EM

1208,23

▼ 3,7%

S&P EM Infrastructure

1724,07

▼ 0,9%

MSCI Russia

688,61

▼ 1,8%

S&P Asia Infrastructure

1632,31

▼ 2,9%

Источник: S&P Global, MSCI