БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Бонды для инфраструктуры 2017

Какие типы ценных бумаг могут разморозить «спящую» ликвидность? Состояние рынка инфраструктурных облигаций и прогноз его развития в 2018 году.

#финансирование #корпоративные облигации #корпоративные бонды #Автодор #зеленые облигации #зеленые бонды #возможности #ограничения #ожидания #особые облигации #особые бонды #офтейк-облигации #трафик-облигации #международный опыт #проектные бонды #проектные облигации #проектное финансирование #СОПФ #условия выпуска #опыт #концессионные бонды #концессионные облигации #инвестирование #физлица #преимущества #дефолт #примеры #предварительные рейтинги #проекты #инвесторы #рейтинг #НПФ #вложения #котировальный список #ломбардный список #гарантии #госгарантии #невостребованность #связанное финансирование #недостатки #рыночное финансирование #выплаты #объемы выплат #инфляция #фиксированные ставки #ставки купона #срок обращения #плавающие ставки #фиксированные купоны #инструменты #отрасли #доступные средства #доступная ликвидность #покупатели #потребности #проблемы #инвестиции #развитие

Рынок концессионных бондов в России остается неразвитым: в обращении на 11 декабря 2017 года было 22 выпуска облигаций объемом более 75 млрд руб. Это всего 2,3% всех корпоративных бумаг, выпущенных в стране.

Спрос на концессионные облигации превышает их объем в обращении почти в четыре раза. Эти бонды интересны пенсионным фондам, страховым компаниям и банкам на фоне дефицита надежных инструментов для долгосрочных вложений в стране. Мы полагаем, что через концессионные облигации и бонды со сходной природой (например, СОПФ, green bonds и пр.) могло бы быть вложено до 400 млрд руб. или 17-20% от всего объема средств, доступных в стране для инфраструктуры.

Средняя ставка концессионных облигаций по текущему купону −9,42%, средневзвешенная −9,46%. Разброс ставок колеблется в диапазоне 4% −16,9%, но реальная доходность инвестора выходит на уровень 2,5-4% годовых почти во всех выпусках (за исключением двух-трех).

Финансирование пока остается «связанным»-концессионные облигации чаще всего выпускают под конкретных покупателей. Но появляются игроки, заинтересованные в покупке таких облигаций на рынке.

К концу 2018 года объем концессионных облигаций в обращении, по нашей оценке, может достичь 110-120 млрд руб. Мы ждем, что по мере роста рынка эти бумаги будут все более конкурентными, а доходность и условия будут формироваться более прозрачно.

Концессионные облигации -по-прежнему, единственный «особый» класс бондов для инфраструктуры, реализованный на практике. По остальным бумагам с такой же логикой нет готовой нормативной базы, а облигации СОПФ, хоть и закреплены законом более трех лет назад, рынком пока не поняты. Мы ждем, что в 2018 году ЦБ расширит перечень «особых» классов облигаций, большая часть которых ориентирована на сделки с инфраструктурой.