Какие преимущества есть у проектного финансирования при реализации инвестпроектов в инфраструктуре? Какие условия кредитования и облигационного финансирования сложились на этом рынке в первом квартале 2020 года?

• Процентные ставки на рынке корпоративного кредитования к началу марта находились в коридоре 7,95–11,5% годовых. Плавающие ставки в этот период складывались из ключевой ставки Банка России плюс 2,4–5,5%. Стоимость заимствований для концессий несколько выше: минимальная планка составляла 9,3%, а для особо крупных проектов при плавающей ставке она была еще на 0,08 п. п. меньше.
• Банки обычно выдают кредиты на срок не более семи лет. В проектном финансировании он доходит и до 10–12 лет, причем условия «масштабируются» в зависимости об объема заимствования. Также в этом формате распространена отсрочка погашения тела кредита, чтобы снять нагрузку с проектной компании в период стройки, которая длится от двух до четырех лет.
• В отличие от кредита облигационный заем чаще всего позволяет взять деньги на инфраструктурный объект на долгий срок (свыше 15–20 лет). Но для подготовки он требует прозрачной отчетности СПК и бенефициара, создания большого объема сопровождающей документации, регистрации и прочего, что удлиняет срок получения средств до четырех месяцев и более.
• У состоявшихся во второй половине 2019 года корпоративных выпусков сроком более семи лет ставка купона — 7–9,75% годовых, что в среднем на 0,1–3,25 п. п. выше доходности десяти- и пятнадцатилетних ОФЗ. Концессионные облигации в период первых купонных выплат обеспечивают порой в два-три раза большую доходность к уровню госбумаг, чем корпоративные эмиссии. После чего уровень ставок по купонам становится рыночным.
• Комиссия за организацию выпуска бондов зависит от масштаба размещения. Из-за регулярности выпусков корпораций (промышленных холдингов, монополий) и крупных объемов займов комиссии этого сегмента минимальны. У немногочисленных выпусков концессионных облигаций (обычно с меньшим объемом размещения) комиссия может оказаться в шесть-десять раз выше, чем по корпоративным бумагам.