БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Бонды для инфраструктуры 2018

Как изменился российский рынок концессионных облигаций в 2018 году? Почему его доля в общем объёме корпоративных ценных бумаг по-прежнему невысока? И какие перемены могут произойти на рынке в 2019-2020 годы?

  • На 20 декабря 2018 года в обращении находится 28 выпусков концессионных облигаций объёмом 85,9 млрд руб. За год рынок этих бондов вырос на 9,9% по отношению к концу 2017-го.
  • Такого роста недостаточно и для отечественного рынка инвестиций в инфраструктуру, и для того, чтобы подобные бонды могли «делать погоду» на рынке корпоративных ценных бумаг: доля концессионных облигаций в обращении среди последних не дотягивает даже до 1%, составляя всего 0,73%.
  • Вырастет ли в 2019 году объём вложений в рынок концессионных облигаций преимущественно будет зависеть от одного размещения — выпуска бумаг для финансирования строительства железнодорожной ветки Элегест — Кызыл — Курагино. Впрочем, по количеству, скорее всего, продолжит расти число нетранспортных проектов, финансируемых через такие бонды.
  • Разброс ставок по купонам концессионных облигаций сокращается. По итогам 2017 года они колебались в диапазоне от 4% до 16,9% по текущему купону. На конец 2018-го, разброс ставок находится в промежутке 4-11,5%, но реальная доходность инвестора остается на уровне 2-4% годовых почти во всех выпусках (за исключением двух-трёх).
  • Средняя ставка концессионных облигаций по текущему купону по итогам 2018-го сократилась до 7,79%, средневзвешенная — до 6,85%, против 9,42% и 9,46% соответственно год назад. Мы ожидаем, что в 2019 году купонные ставки снова немного вырастут, как следствие роста инфляции и ключевой ставки ЦБ.
  • Несмотря на то, что спрос на особые классы бумаг, в том числе концессионные, составляет 17-20% всех средств, доступных для инфраструктуры (порядка 400 млрд руб.), их количество пока увеличивается очень медленно. В 2019 году значительный рост возможен только за счёт эмиссий, запланированных несколько лет назад. Новые проекты, структурированные под выпуск концессионных облигаций (в том числе из комплексного плана развития магистральной инфраструктуры), скорее всего, не успеют с финансовым закрытием до конца 2019-го.

image_1401

image_1402