БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Инфраструктура и пандемия: сценарии потерь и восстановления отрасли

Сколько потеряли отрасли за время ограничений? Как будет восстанавливаться их выручка в ближайшие кварталы? Какую угрозу несут для инфраструктуры возможные «локдауны»?

К концу июля в большинстве регионов режим ограничений, введенный для борьбы с распространением коронавируса, заметно ослабили, однако в инфраструктурных отраслях выручка так и не восстановилась до прежних уровней, а в некоторых — например, в воздушных перевозках — этого не произойдет еще долго. Кроме того, в целом в мире заболеваемость COVID-19 продолжает расти, а значит, угроза второй волны сохраняется даже для стран с благополучной эпидемиологической обстановкой.

В апреле и мае мы уже оценивали возможные потери в выручке российских компаний, эксплуатирующих инфраструктурные объекты, от введенного из‑за коронавируса режима ограничений (подробнее см. InfraOne Research Weekly #7 2020 и Weekly #9 2020).

В этом обзоре мы спрогнозировали отраслевые потери до конца июля, а также рассмотрели три сценария восстановления выручки в течение следующих кварталов.

  • Согласно оптимистичному сценарию, предусматривающему плавное восстановление работы отраслей без повторного введения режима ограничений, итоговые потери для инфраструктурного сектора составят 2 трлн руб. При условии, что вакцинацию завершат в первом квартале 2021‑го, показатели, близкие к допандемическим, в большинстве отраслей могут быть достигнуты в течение второго квартала следующего года.
  • В умеренно-пессимистичном сценарии с повторным режимом ограничений средней силы и средней продолжительности, который затронет территории, где живет до половины жителей страны, потери в выручке инфраструктурных отраслей составят 2,7 трлн руб. Основные проблемы могут возникнуть вновь у компаний транспортной и социальной инфраструктуры. При более позднем окончании вакцинации во втором квартале 2021‑го, восстановление показателей большинства отраслей сдвинется на лето того же года.
  • В критическом сценарии с повторным режимом ограничений, аналогичным по мерам, продолжительности и охвату тому, что был в марте — июне 2020 года, потери в выручке инфраструктурного сектора превысят 3,2 трлн руб., в пиковые месяцы дойдут до 370–380 млрд руб. Реализация такого сценария может привести к массовым банкротствам компаний, чья годовая выручка в наиболее пострадавших отраслях упадет на 70–90 %, а восстановление рынка сдвинется, в лучшем случае, на 2022 год.
  • На наш взгляд, наиболее вероятен сценарий, промежуточный между оптимистичным и умеренно-пессимистичным. Аргументами в пользу этого служит то, что полноценных вторых волн в других странах мира пока не наблюдалось, возникающие очаги, как правило, удавалось локализовать и, кроме того, в уже пострадавших странах постепенно накапливается коллективный иммунитет, снижающий риск заражений по сравнению с началом пандемии.
  • Потери российских компаний инфраструктурного сектора в выручке из‑за пандемии на 31 июля, по нашей оценке, достигнут 1,26 трлн руб., что в среднем для них сопоставимо с выпадением месячного дохода. Почти две трети этого объема недополучила транспортная инфраструктура, где пока не сняты ограничения на поездки за рубеж и растет число пострадавших отраслей (речные пассажироперевозки и автомобильные грузоперевозки). Еще около четверти — приходится на социальную инфраструктуру, однако ее работа уже медленно восстанавливается.
  • Самые крупные отраслевые потери в транспорте у воздушных перевозок: до 503 млрд руб., из которых 423 млрд руб. — упущенный доход авиакомпаний, а остальные 80 млрд руб. — аэропортов. В среднем это до 30 % годовой выручки. Ситуация в отрасли продолжит оставаться сложной, поскольку даже при самом благоприятном исходе трафик до конца 2020‑го не вырастет до допандемических значений.
  • Потери социальной инфраструктуры на 31 июля достигнут 307 млрд руб. (27 % от годовой выручки), а на их дальнейшее увеличение будут влиять пока еще действующие ограничения на работу крупных спортивных и культурных объектов.
  • Пока большинство российских регионов (74 из 85) находятся на первом и втором этапе снятия ограничений, что сдерживает восстановление выручки в пострадавших инфраструктурных отраслях. Мы полагаем, что переход к третьему этапу они завершат в течение августа — к началу сентября. Наиболее быстро будут восстанавливаться показатели городского общественного транспорта, а дольше всего — авиационной сферы и, вероятно, железных дорог.