БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Инвестиции в инфраструктуру: рынок проектов в кризис

Как спад в экономике отражается на проектах государственно-частного партнерства? Благодаря чему такие инициативы — среди наиболее жизнеспособных во время кризиса? И как концессии и ГЧП могут помочь российской экономике выйти из него?

Кризис в экономике всегда влияет на сферу инфраструктуры. В числе прочих «под ударом» оказываются концессионные и ГЧП‑проекты: количество запускаемых инициатив сокращается, а запущенные пересматривают или даже отменяют. Впрочем, практика показывает, что даже в период экономического спада такие сделки остаются одними из наиболее жизнеспособных. К тому же они могут способствовать более быстрому выходу экономики из рецессии.

  • Во время пандемии и связанных с ней ограничений, а также падения цен на нефть концессии и ГЧП показали свою устойчивость. За этот период на проектном рынке не произошло ни одного дефолта. Пока что из‑за кризиса только пересматривают условия ряда реализуемых инициатив (например, временно сокращают по ним платежи в бюджеты), а также откладывают до «лучших времен» некоторые планируемые.
  • Такова не только российская практика. По нашей оценке на основе данных IJ Global, с начала 2020 года в мире из‑за кризиса почти не отменяли проекты государственно-частного партнерства. Нам удалось найти информацию только по одной такой инициативе: вероятнее всего, их больше, но в масштабах всего проектного рынка такие случаи все равно единичны. Предыдущий кризис — 2008 года — также не стал «фатальным» для мирового ГЧП‑рынка. По данным МВФ и Всемирного банка, тогда с июля 2008‑го по февраль 2009‑го отложили почти треть ГЧП‑проектов (в выборку исследования вошло свыше 310 инициатив), в то время как дефолт зафиксирован только по девяти энергетическим и транспортным сделкам.
  • В основном на концессии и ГЧП во время кризиса влияют рост стоимости заемных денег, снижение объема и числа доступных кредитных продуктов, ослабление национальной валюты, снижение покупательской способности населения, а также сокращение бюджетных расходов. На проекты разных стадий они влияют по‑разному. Наиболее уязвимы — только планируемые инициативы, так как любое ухудшение в экономике и ее прогнозах снижает шансы на их запуск, а инвесторы предпочитают не рисковать в такие периоды. Запущенные же проекты довольно устойчивы ко многим факторам, а главная проблема для них — падение собираемости платежей со стороны потребителей (если на этом строится их окупаемость).
  • Проекты, запущенные в ГЧП‑форматах — одни из наиболее жизнеспособных в кризис. Такие сделки позволяют равномерно распределять проектные риски между государством и инвестором и гибко реагировать на меняющиеся условия реализации проекта. Для частного партнера они выгодны прежде всего тем, что проект может окупаться даже в неблагоприятных условиях — при наличии в нем платы концедента: по нашей оценке, она предусмотрена более чем у трети концессий рынка в сегменте от 1 млрд руб., в том числе механизм МГД — как минимум у каждого десятого такого проекта.
  • Концессии и ГЧП позволяют стимулировать экономику для более быстрого преодоления кризиса. Они помогают властям привлечь в инфраструктуру длинные деньги в то время, когда возрастает нагрузка на бюджетную систему (в частности, по исполнению социальных обязательств). Новые инфраструктурные проекты влекут создание дополнительных рабочих мест и, как следствие, активизируют внутренний спрос: за счет роста платежеспособности населения и загрузки строительной, промышленных и других отраслей. По расчетам Института экономической политики США, $ 100 млрд инфраструктурных вложений приводит к созданию до 1 млн рабочих мест. А по оценке ВШЭ, каждый инвестированный в инфраструктуру рубль приносит до семи рублей в ВВП.
  • По нашей оценке, в ближайшие год — три больше всего шансов запуститься у порядка 180 проектов в различных форматах ГЧП суммарно на 1,9 трлн руб. При этом до конца 2020 года могут быть подписаны около 20 соглашений более чем на 150 млрд руб., а кроме них высокий потенциал запуска еще у 30 инициатив. Суммарно за счет последних в экономику может попасть 1 трлн руб.
  • Среди проектов, которые обсуждаются на рынке концессий и ГЧП, есть около десятка мегапроектов суммарно на 4,2 трлн руб. Номинально благодаря им можно достичь наибольших эффектов для экономики — в десятки триллионов рублей. Однако, на наш взгляд, фактически социально-экономическая отдача выше от многих средних и крупных инициатив, которые способствуют равномерному развитию инфраструктуры страны и решению локальных проблем. И именно таких проектов на рынке — большинство. По нашей оценке, из топ-100 наиболее перспективных планируемых инициатив, которые могут быть запущены в одном из форматов ГЧП в ближайшие годы, свыше 80‑ти штук суммарно на 0,55 трлн руб. — региональные и местные проекты в сегменте до 50 млрд руб.