Во втором квартале 2020 года из‑за пандемии коронавируса и введения карантина в большинстве развитых стран мировая экономика столкнулась с наиболее серьезными за последние десятилетия вызовами. Это напрямую задело и финансовые рынки, где большинство регуляторов стало снижать ключевые ставки, чтобы поддержать экономическую активность. Аналогичные действия предпринял Банк России.

Как это отразилось на рынке кредитования и заимствований для инфраструктурных инвестпроектов? Какие условия кредитования и облигационного финансирования сложились на нем к концу первого полугодия 2020 года? И чего стоит ждать в ближайшем будущем?

• Банки пока не торопятся улучшать условия заимствований для проектов вслед за снижением ключевой ставки. На рынок кредитования к концу полугодия влияют две разнонаправленные тенденции: снижение базовой ставки и одновременный рост проектных рыночных рисков. Учитывая последние, банк повышает номинальную ставку и «подстраховывает» доходность.
• Ставки на рынке корпоративного кредитования, как и в конце первого квартала, находятся в коридоре 7,95–11,5 % годовых. Плавающие ставки в этот период складываются из ключевой ставки Банка России плюс 2,4–5,5 %. Есть вероятность, что несмотря на снижение ключевой ставки возросшие проектные риски повысят верхнюю границу коридора стоимости кредитования.
• Стоимость заимствований для концессий в третьем квартале 2020 года, скорее всего, останется на прежнем уровне либо может незначительно уменьшиться за счет более позитивной оценки рисков, так как их часть в таких проектах ложится на государство.
• У состоявшихся в первом полугодии 2020 года размещений корпоративных облигаций сроком более семи лет текущая ставка купона — 6,5–8,5 % годовых, что в среднем на 0,5–2,25 п. п. выше доходности 10- и 15-летних ОФЗ. Коридор текущей ставки купонов этих бондов стал на 0,5–1,25 п. п. ниже значений по выпускам, размещенным во второй половине 2019 года, что связано со снижением ключевой ставки и доходности ОФЗ в предыдущие периоды. На рынке проектного финансирования в первом полугодии размещений облигаций не было.
• В условиях кризиса власти и участники рынка ищут новые пути привлечения средств для реализации проектов. Вслед за первым на российском рынке успешным размещением вечных облигаций со стороны инфраструктурной компании (РЖД) власти надеются на более частое использование зеленых бондов и облигаций под инфраструктурные проекты, процедуру выпуска которых упростили с мая 2020 года. Но соответствующие эмиссии в следующие один-два квартала если и будут, то единичными.