БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное
WEEKLY
#6(76)
16–29.03.2022
29.03.2022

Какие меры поддержки помогут инфраструктуре в кризис?

Какие меры поддержки российской экономики повлияют на инфраструктуру? Удастся ли с их помощью решить давние проблемы строительной отрасли? Какой объем бюджетных средств мог бы помочь концессионному и ГЧП-рынку сохранить темпы развития прошлых лет?

Беспрецедентные санкции и ограничения, введенные из-за российского-украинского конфликта в отношении отечественной экономики, потребовали от федеральных и региональных властей оперативных решений по поддержке последней. Уже известно, что в новый кризис государство планирует сохранить активность в строительстве и стимулировать реализацию инфраструктурных планов.

Насколько объявленные меры поддержки могут в этом помочь? Решат ли они большую часть проблем инфраструктурных и строительных компаний? Что необходимо рынку государственно-частного партнерства, чтобы преодолеть инвестиционную паузу?

  • Общие меры поддержки экономики и бизнеса (ограничение на проверки, ожидаемый мораторий на банкротство, «заморозка» зарубежных и российских кредитных рейтингов отечественных компаний и др.), на наш взгляд, могут придать дополнительную устойчивость и сферам инфраструктуры и строительства. Но в этот кризис из-за высокой стоимости заимствований для многих организаций особенно ценным будет льготное кредитование. Шансы инфраструктурных компаний на его получение, вероятно, повысит попадание в новый перечень системообразующих организаций: объем программы по субсидированию заимствований для них может составить 1,5 трлн руб. для кредитов на уровне 10% годовых. 
  • Наибольшие фискальные льготы (обнуление налога на прибыль в течение трех лет) в ближайшие три года получит сфера информационных технологий. В свою очередь крупнейший объем прямой господдержки, по данным на конец марта, будет направлен в автодорожную и железнодорожную инфраструктуру. Государство уже выделило для первой дополнительные 120 млрд руб., а для второй обсуждаются сразу несколько мер поддержки РЖД со стороны бюджета и ФНБ на общую сумму от 613 до 730 и более млрд руб.

  • Для повышения устойчивости региональных бюджетов Минфин планирует открыть субъектам федерации кредитные линии в размере 10% от их общего объема доходов, что составляет примерно 1-1,3 трлн руб. Мы считаем, что часть этих средств могла бы пойти в инфраструктуру. Ряд регионов (Московская, Новосибирская, Тюменская области и др.) уже заявили о собственных мерах поддержки отрасли. Мы полагаем, что такие решения будут характерны для субъектов с высоким уровнем развития инфраструктуры, в то время как менее обеспеченные субъекты сосредоточатся преимущественно на социальной поддержке населения.
  • В строительной отрасли первоначальные меры поддержки нацелены на сокращение бюрократических процедур и препонов, в том числе для ускоренного запуска тех проектов, которым правительство присвоит статус «приоритетных». По нашей оценке, пока эти меры поддержки не решат большую часть старых проблем строительной отрасли, включая ситуацию с устаревшим ценообразованием, высокой долговой нагрузкой и низкой прибыльностью подрядчиков, невозможностью долгосрочного планирования и отсутствием мотивации к технологическому развитию. Мы полагаем, что сфера нуждается в более радикальных преобразованиях и решениях.
  • Стимулировать частных инвесторов запускать новые концессионные и ГЧП-проекты в условиях кризиса , на наш взгляд, могло бы временное (на период высокой ключевой ставки) льготное кредитование со стороны федерального или региональных бюджетов. Для того, чтобы обеспечить в 2022 году допандемический уровень развития рынка, по нашей оценке, понадобится общий объем таких субсидий до 17-22 млрд руб., а для повторения прошлогоднего роста — до 25-32 млрд руб. На фоне получаемых регионами кредитных линий эти средства невелики (1,7-3,2%). Кроме того, они дали бы заметно больший экономический эффект, чем если бы те же проекты реализовывались в рамках госзаказа.
  • Рост стоимости стройматериалов создает угрозу затягивания реализации концессионных соглашений, находящихся на стадии строительства. По нашей оценке, «в зоне риска» — почти треть рынка, или около 140 уже запущенных проектов дороже 100 млн руб. с общим объемом инвестиций примерно 1,09 трлн руб. Впрочем, порядка 67 из них на 303 млрд руб. близки к вводу в эксплуатацию. Решение вопроса с удорожанием может облегчить введенная с конца 2021 года возможность увеличения объема участия концедента на 30% по договоренности сторон, однако на рынке этот способ «массово» еще не опробован.

Как изменились инфраструктурные индексы с 15 по 28 марта 2022 года

Данные индексов на последний перед публикацией рабочий день (28 марта 2022 года).
Данные о динамике индекса за период с 15 по 28 марта 2022 года.

w06_76__widget_table_

Фондовые рынки

Инфраструктурные индексы

Зеленые облигации

S&P 500

4575,52

▲ 7,3%

S&P Global

Infrastructure

2886,14

▲ 5,4%

S&P Green Bond

136,12

▼ 0,8%

MSCI EM

1124,82

▲ 9,5%

S&P EM Infrastructure

1638,33

▲ 12,7%

MSCI Russia

0,001

0%

S&P Asia Infrastructure

1622,2

▲ 3,7%

Источник: S&P Global, MSCI