БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

II. Практики. Какой опыт соседей России стоит учесть и перенять

Долгая дорога на биржу: зачем инфраструктуре индексы

06.09.2017

На публичные компании инфраструктурного сектора приходится 5-6% общего рынка акций или около 4% мирового ВВП (из них 2% — компании из АТР). Чтобы оценить их реальный вес и стоимость, в последнее десятилетие на мировом финансовом рынке формируется отдельный сегмент — специальные индексы, оценивающие результаты компаний из разных инфраструктурных секторов: энергетического, транспортного, коммунального и пр., а также цены на выпущенные ими бумаги.

Помимо глобальных, есть несколько специализированных инфраструктурных индексов для стран АТР и даже внутри отдельных стран.

Азия в мировых индексах

Страны АТР занимают стабильное положение в глобальных мировых инфраструктурных индексах и лидируют в индексах развивающихся рынков.

FTSE Global Infrastructure Index состоит из 888 компаний, капитализация которых составляет $2,5 трлн. Из них 411 компаний из АТР: 122 — японских, 58 — китайских, 20 — из Гонконга и т.д. На эту группу приходится 13,4% всего индекса (на третьем месте Япония — 9,1%, у Китая — 1,78%, у Гонконга — 2,51%). Первые две позиции у США (50,3%) и Канады (10%). Россия тоже представлена в индексе: он учитывает показатели 15 отечественных компаний с капитализацией $9 млрд и долей 0,37%.

FTSE Global Infrastructure Opportunities Index капитализирован на $4,9 трлн, с долей стран АТР около 24,5%. Россия представлена в индексе 15 компаниями с общей капитализацией $21,7 млрд и весом в 0,44%.

В глобальном индексе S&P Global Infrastructure Index отслеживаются 75 компаний по всему миру. 25% в нём приходится на страны АТР. Четыре компании из Австралии на четвёртом месте (доля — 8,4%). Китай в этом индексе на 8 месте (4,5%), его положение рассчитывается по девяти компаниям. Лидер этого индекса — 24 компании из США с долей 34,8%.

В разрезе глобальных индексов развивающихся рынков у азиатских компаний первенство. Так, на Азию приходится 71% в индексе Dow Jones Brookfield Emerging Markets Index (доля Китая — 27%, Гонконг — 14%, Индия — 10%), а в индексе S&P Emerging Market Infrastructure Index — около 62% (Китай — 40%, Малайзия — 8%, Южная Корея — 7%).

MSCI AC Asia ex Japan Infrastructure Index включает 70 компаний с общей рыночной капитализацией $376 млрд. В него не входит Япония, а более половины — 54% — приходится на телекоммуникационные компании, лишь отчасти являющиеся инфраструктурными. Причём на China Mobile приходится 17,5%.

S&P Asia Infrastructure Index состоит из 30 наиболее крупных торгуемых на биржах инфраструктурных компаний региона с общей капитализацией превышающей $250 млрд. Индекс не включает телеком-сектор, но 47% приходится на инфраструктуру для промышленных предприятий.

Dow Jones Brookfield Asia/Pacific Infrastructure Index включает 23 компании с суммарной капитализацией $100 млрд. Лидируют в нём компании, специализирующиеся на хранении и транспортировке нефтегазовых продуктов (52%), далее следуют платные дороги (17%), аэропорты (12%), порты (10%), электроэнергетика (4%), водоснабжение (3%) и прочие направления.

В Японии и Индии имеются собственные индексы для инфраструктуры. Первый — MSCI Japan Infrastructure Index — рассчитывается по 16 компаниям с капитализацией более $220 млрд.

В Индии их даже два, хотя страна вполне сопоставима с Россией по развитию инфраструктуры и по многим параметрам даже проигрывает. S&P BSE India Infrastructure Index включает 30 компаний суммарной капитализацией $140 млрд, а FTSE IDFC India Infrastructure Index формируется по данным 69 компаний общей стоимостью $60 млрд.

Помимо индексов, оценивающих капитализацию компаний, в Азиатско-Тихоокеанском регионе есть, например, индекс SCFI (Shanghai Containerized Freight Index), характеризующий уровень ставок на перевозки морским транспортом контейнеров между Азией и Европой. SCFI рассчитывается и публикуется Шанхайской морской биржей. Несмотря на то что индекс связан скорее с перевозками и логистикой, тем не менее наличие такого показателя напрямую влияет на проекты по развитию инфраструктуры для этих перевозок. Инвесторы и авторы проектов могут точнее оценить потоки и спрогнозировать цены.

Наличие специальных биржевых индексов для инфраструктуры в Азии говорит о зрелости финансового рынка: эти индикаторы предоставляют возможность давать рыночные оценки проектов, компаний и ценных бумаг сектора, оценивать объём товарооборота и строить прогнозы, подкреплённые актуарными данными, а также влияют на прозрачность рынка. У инвесторов появляется больше возможностей захеджировать риски благодаря специальным индексам.

Фондовый рынок России пока оперирует более традиционными элементами. На Московской бирже уже есть сегмент отраслевых индексов, смежных с инфраструктурой (электроэнергетики — 24 компании, машиностроения — 5 компаний, телекоммуникации — 5 компаний, нефти и газа — 12 компаний). По данным участников рынка, формирование инфраструктурных индексов в нашей стране уже обсуждается регуляторами, профильными институтами и компаниями, а также инвесторами. Мы не исключаем, что в течение двух-трёх лет будут сделаны первые пробы в этом направлении.


Примеры глобальных и региональных инфраструктурных индексов


Динамика инфраструктурных индексов в 2012-2017 годах

За 100 взяты значения индексов на 09.08.2012.

Источник: S&P Dow Jones Indices LLC, a division of S&P Global