БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

В России социальные бонды появились совсем недавно. Первый выпуск состоялся в июне 2020 года, когда СФО «Социального развития» эмитировало облигации для реализации проекта ГК «ВИС» по строительству 12 учреждений образования и культуры в Якутии. По данным CBonds, объем привлеченного капитала составил почти 5,6 млрд руб.

СФО «Социального развития» провело три транша выпуска социальных облигаций: на 3,22 млрд руб., 1,79 млрд руб. и 0,56 млрд руб. Купоны по первым двум установлены на уровне 10,21% и 16,31%. Срок погашения всех облигаций — январь 2027 года, при этом компания может погасить их досрочно — 1 января 2024 года.

Еще два выпуска социальных облигаций произошли в 2021 году. В январе Совкомбанк выпустил четырехлетние социальные еврооблигации общей стоимостью $ 300 млн со ставкой купона в 3,4%. Полученные средства банк планировал направить на финансирование своего продукта — карты «Халва» для покупки товаров в рассрочку, которая признана социально значимой. Следом в марте «МТС» разместила облигации для финансирования мероприятий по проведению интернета к социальным объектам — медпунктам, школам, пожарным частям и другим. Продажа трехлетних бондов с купоном 6,5% принесла компании 4,5 млрд руб., или около $ 61,2 млн.

Пока это все выпуски бондов российского рынка, которые вошли в сектор устойчивого развития Московской биржи с пометкой «социальные». Среди них нет бумаг, направленных на развитие медицинской инфраструктуры или хоть как‑то поддерживающих сферу здравоохранения.

Так, по нашей оценке, на декабрь 2020 года на российском рынке обращалось корпоративных бумаг на 15,7 трлн руб., в том числе почти на 100 млрд руб. — концессионных облигаций. Несмотря на растущее количество проектов государственно-частного партнерства в здравоохранении (см. «Здравоохранение: рынок проектов в „коронакризис“»), из 34 выпусков концессионных бондов ни один не был направлен на финансирование такого рода инициатив.

Подробнее об облигациях на российском рынке проектного финансирования читайте в аналитическом обзоре InfraOne Research «Бонды для инфраструктуры 2020».

Медицинские компании тоже не спешат выпускать облигации, хотя опыт Pfizer показывает (см. «„Коронабонды“ в мире»), что они могли бы выпускать социальные бонды и с их помощью финансировать корпоративные проекты. По данным CBonds, в России за последние 10 лет только четыре компании этой отрасли делали облигационные займы: «Вита Лайн» (торговля фармацевтической продукцией), «Международный медицинский центр обработки и хранения биоматериалов» (биотехнологии), «Промомед ДМ» (разработка и продвижение медицинских препаратов) и Центр генетики и репродуктивной медицины «Генетико» (медико-генетические услуги).

Таким образом, российские эмитенты и инвесторы уже пробуют класс социальных бумаг, но в большей степени для корпоративных проектов: облигации для финансирования инфраструктуры здравоохранения их пока не привлекают. При этом, например, концессионные облигации — вполне «живой» сегмент финансового рынка. Не исключено, что в ближайшие два — три года на волне его дальнейшего развития и появления новых концессий и ГЧП в здравоохранении на рынке появятся первые социальные бонды для финансирования этой отрасли.

«Коронабонды» в мире

В рамках глобального тренда на устойчивое развитие продолжает расти интерес инвесторов к социальным бондам. В том числе поэтому мировой финансовый рынок хорошо отреагировал на возникшие еще в начале 2020 года «коронавирусные» облигации, призванные привлечь деньги для борьбы с пандемией и ее последствиями.

В феврале 2020 года, еще до того, как ВОЗ объявила вспышку COVID-19 пандемией, 25 компаний из Китая выпустили специальные облигации в сумме на $ 3,4 млрд для борьбы с эпидемией (см. таблицу). На эти цели должно было пойти не менее 10% от объема каждого выпуска. Стимулом для бизнеса эмитировать такие бумаги стали сокращенные сроки их согласования, а также низкая стоимость обслуживания долга — 2–4% по кратко— и среднесрочным бондам, что даже ниже ставки Народного банка Китая (4,15% на тот момент).

Примеры «коронавирусных» облигаций

Приведены бумаги в обращении по состоянию на 26 мая 2021 года.

Med21p2_widget_table_6

Эмитент

Страна

Сектор

Отрасль работы компании

Объем выпуска

Ставка купона, %

Дата размещения

Дата погашения

В валюте выпуска

В млрд долл.

China Industrial International Trust

Китай

Корпоративный

Финансы

1,47 млрд юаней

0,23

3,5

13.02.2020

13.02.2022

Fuyao Glass Industry Group

Машиностроение

0,6 млрд юаней

0,09

3,19

17.02.2020

17.02.2023

Jiangsu Guoxin Investment Group

Строительство

1 млрд юаней

0,16

3,05

18.02.2020

18.02.2023

Nanjing Pharmaceutical

Здравоохранение

0,4 млрд юаней

0,06

3,48

19.02.2020

19.02.2023

Sichuan Kelun Pharmaceutical

Здравоохранение

1,2 млрд юаней

0,19

3,3

14.02.2020

14.02.2023

Bank of America

США

Корпоративный

Финансы

1

1,486

19.05.2020

19.05.2024

Европейский союз

Бельгия

Государственный

-

10 млрд евро

12,21

0

20.10.2020

04.10.2030

7 млрд евро

8,55

0,1

20.10.2020

04.10.2040

8 млрд евро

9,77

0

10.11.2020

04.11.2025

10 млрд евро

12,22

0,3

10.11.2020

04.11.2050

8,5 млрд евро

10,38

0

24.11.2020

04.07.2035

10 млрд евро

12,21

0

26.01.2021

02.06.2028

9 млрд евро

10,99

0,2

09.03.2021

04.06.2036

8 млрд евро

9,77

0

23.03.2021

04.03.2026

5 млрд евро

6,11

0,45

23.03.2021

02.05.2046

Индонезия

Индонезия

Государственный

-

1

4,45

06.04.2020

15.04.2070

1,65

4,2

07.04.2020

15.10.2050

1,65

3,85

07.04.2020

15.10.2030

International Finance Facility for Immunisation (IFFIm)

Великобритания

Корпоративный

Финансы

1,7 млрд норвежских крон

0,2

0

07.07.2020

05.04.2030

0,5

0,375

29.10.2020

06.11.2023

0,75

1

14.04.2021

21.04.2026

Источник: данные CBonds, анализ InfraOne Research

Компании по‑разному использовали «антивирусную» часть займа. Стекольный производитель Fuyao Glass Industry Group выпустил трехлетние облигации на 600 млн юаней ($ 94 млн) с купоном 3,19% и часть полученных средств планировал направить на производство лобовых стекол для машин скорой помощи. Авиакомпания Shenzhen Airlines тогда же выпустила бумаги почти на $ 100 млн с купоном 2%: «свою» долю она собиралась направить на погашение другого долга (со ставкой 3,1%), а оставшуюся — на возврат билетов по отмененным из-за пандемии рейсам и организацию транспортировки медицинских материалов.

В апреле 2020 года, вскоре после Китая, Индонезия выпустила еврооблигации для поддержки страны в пандемию. Суммарно по трем траншам страна привлекла $ 4,3 млрд: по $ 1,65 млрд в рамках продажи 10‑ти и 30‑летних бондов (с купоном 3,85% и 4,2%) и $ 1 млрд — за бумаги со сроком погашения через 50 лет (купон — 4,45%). Последние стали самыми долгосрочными облигациями, выпущенными азиатской страной.

В мае 2020 года Bank of America выпустил четырехлетние корпоративные социальные бонды на $ 1 млрд. Купон по облигациям установлен на уровне 1,486%. Поступления от них банк направил на кредитование сферы здравоохранения, главным образом некоммерческих госпиталей, учреждений специализированного медсестринского ухода, а также производителей медицинского оборудования и материалов.

В октябре 2020 года государственные облигации для поддержки занятости в «коронакризис» выпустил Евросоюз. В рамках программы по снижению рисков безработицы в чрезвычайной ситуации (SURE, Support to mitigate Unemployment Risks in an Emergency) он в два транша разместил долгосрочные бумаги суммарно на 17 млрд евро (более $ 20 млрд). Спрос на них значительно превысил предложение: инвесторы подали заявки в сумме на 230 млрд евро даже несмотря на отрицательную доходность одного из траншей. Купоны по облигациям установлены на уровне 0% и 0,1%, но фактическая доходность на момент выплаты составит —0,24% для 10‑летних и 0,13% для 20‑летних бондов.

По данным CBonds и Европейской комиссии, в ноябре 2020‑го, январе, марте и мае 2021‑го ЕС разместил еще как минимум шесть выпусков социальных облигаций в рамках SURE суммарно на 89,6 млрд евро. Всего Еврокомиссия планирует привлечь до 100 млрд евро. Полученные средства распределяются между странами-участницами ЕС и идут на финансирование национальных программ по борьбе с пандемией.

Идея привлекать средства для финансирования здравоохранения через облигации не нова. Одни из первых таких бумаг появились в 2000‑х под эгидой Глобального альянса по вакцинам и иммунизации (GAVI, Global Alliance for Vaccines and Immunisation). Тогда специально созданный фонд (IFFIm, International Finance Facility for Immunisation) стал выпускать облигации для финансирования программ вакцинации GAVI (их так и назвали — Vaccine Bonds).

GAVI был учрежден в 2000 году. Главная цель альянса — повышать доступность вакцин в беднейших странах мира. Изначально организация функционировала за счет пожертвований (в числе ее крупнейших доноров — фонд Билла и Мелинды Гейтс). Решение выпускать облигации было принято, чтобы ускорить процесс сбора денег для программ вакцинации и в большей степени задействовать для этих целей частный капитал. Fitch Ratings, Moody"s Investor Service и Standard & Poor«s оценивают кредитный рейтинг IFFIm на AA-, Aa1 и AA.

По информации IFFIm на 26 мая 2021 года, он привлек $ 6,4 млрд. Согласно базе данных СBonds, организация провела 16 выпусков облигаций, а средства от трех последних ($ 1,45 млрд) направила на закупку вакцин от COVID-19 для беднейших стран.

Похожие «пандемические» облигации в 2020–2021 годах выпускали по всему миру. Например, среди корпоративных эмитентов это также американский фармацевтический гигант Pfizer (в марте 2020‑го выпустил социальные бонды на $ 1,25 млрд, средства от них пошли в том числе на борьбу с пандемией), испанский банк CaixaBank (июль 2020‑го, 1 млрд евро — в том числе для помощи малому бизнесу в наиболее пострадавших от кризиса регионах) и другие. Всего же, по данным S&P, к концу декабря 2020‑го на волне пандемии корпоративные и суверенные эмитенты выпустили почти 140 социальных облигаций суммарно на $ 163 млрд.