БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Могут ли «позеленеть» облигации строителей?

16.11.2021

В мире строительные компании активно пользуются новыми инструментами, в том числе прибегают к зеленому финансированию.

В России к таким эмиссиям можно отнести лишь два зеленых выпуска эмитента «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» (инвестор и управляющая компания в девелоперских проектах по созданию торговых площадей в Москве и Московской области). В декабре 2019 года, а затем в январе 2021‑го компания разместила по одному выпуску таких облигаций объемом 0,5 млрд руб. каждый.

Ожидаемой и потенциально интересной рынку, вероятно, станет эмиссия СФО «Транспортная инфраструктура» на общую сумму до 14 млрд руб. Средства будут направлены на частичное рефинансирование затрат на строительство ЦКАД-3 в рамках концессионного соглашения, реализуемого Автодорожной строительной корпорацией (ДСК «Автобан» владеет 75%, а Евразийский банк развития, ЕАБР — 25%).

Этот выпуск уже получил независимое внешнее заключение от рейтингового агентства АКРА о соответствии принципам социальных облигаций Международной ассоциации рынков капитала (International Capital Market Association, ICMA). Агентство присвоило выпуску ожидаемый кредитный рейтинг АА. Социальный эффект будет достигнут за счет разгрузки радиальных выездов из Москвы, повышения безопасности, опосредованного влияния на состояние воздуха и экологическую ситуацию и повышения комфорта проживания людей. За счет привлеченных средств будут выкуплены права требования по синдицированному кредиту, выданному концессионеру «Газпромбанком».

По нашему мнению, у рынка «окрашенных» (зеленых, социальных и других) облигаций огромный потенциал для развития строительной отрасли в ближайшее десятилетие. Но пока, вероятно, он будет реализован частично в основном в проектах застройки из‑за большей активности и более стабильного состояния представителей этого сегмента. Финансируемые с помощью этого инструмента решения можно интегрировать в проекты городской застройки, объекты экологически чистой транспортной инфраструктуры, утилизации ТКО и другие инициативы.

Ограничивать использование таких облигаций будет финансовая неустойчивость большинства игроков квалифицированного сегмента, которые ориентируются на традиционное банковское кредитование и пока не имеют стимулов использовать более сложные способы привлечения средств (облигационное и проектное финансирование).