БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

На 20 декабря 2019 года на отечественном рынке концессионных облигаций в обращении находилось 32 выпуска суммарным объемом 91,9 млрд руб. За год состоялось лишь три новых эмиссии, а общий объем рынка увеличился всего на 5,6% (это почти в два раза меньше прироста за 2017‑2018 годы).

На рынке концессионных бондов работают 12 компаний-эмитентов, финансирующих 16 проектов. Новых игроков в 2019 году не появилось.

Концессионные облигации — особый класс инфраструктурных бумаг. От остальных корпоративных облигаций эти бонды отличаются тем, что их концессионная сущность обязательно оговаривается в проспекте эмиссии. Кроме того, облигации с четкими признаками концессионных можно включать в котировальные списки первого и второго уровней Московской биржи. Последнее позволяет инвестировать в такие бумаги НПФам и страховым компаниям. Инструмент применяется уже около десяти лет.

«Концессии теплоснабжения» разместили два выпуска, один из которых — на 1,5 млрд руб. — произошел в рамках программы объемом 7,1 млрд руб. Теперь по ней осталось провести эмиссию на 0,5 млрд руб., которая уже зарегистрирована ЦБ в середине августа 2019 года. Еще один выпуск на 1,374 млрд руб. разместила осенью Транспортная концессионная компания.

На 25 декабря 2019 года назначено размещение выпуска БО-01 «Концессии водоснабжения — Саратов» на 2 млрд руб. сроком 14 лет и ежегодной выплатой купона. Кроме того, к размещению готовятся еще пять выпусков на 2,5 млрд руб., которые уже зарегистрировал Банк России (см. таблицу 1). Это два выпуска активных игроков рынка: «Концессий теплоснабжения» (А5 в объеме 0,5 млрд руб.) и «Концессий водоснабжения» (БО-01 на 2 млрд руб.). Весной 2019 года Банк России зарегистрировал три выпуска на 10 млрд руб. у нового игрока — Башкирской концессионной компании, занимающейся строительством Восточного выезда из Уфы.

В 2019 году рынку концессионных облигаций не удалось повторить рывок 2014‑2015 годов, когда объем бондов в обращении увеличился более чем на 70%. На наш взгляд, в 2020 году значительный рост, наконец, может произойти как минимум до 120 млрд руб. Зависеть это будет в основном от размещения бондов для финансирования двух транспортных проектов: Восточного выезда из Уфы и железной дороги Кызыл — Курагино. Проектная компания по строительству последней собирается занять через облигационные займы почти 135 млрд руб.

Рынок корпоративных бумаг в обращении (12,9 трлн руб.) растет быстрее, чем рынок концессионных бондов. Поэтому доля последних в общем объеме корпоративных облигаций снижается: к концу 2019 года она составила 0,71%, что на 0,02 п. п. меньше, чем год назад (см. рисунок 1). Даже если объем рынка концессионных бондов в обращении вырастет до прогнозируемых нами значений (свыше 120 млрд руб.), его доля на рынке корпоративных бумаг лишь приблизится к 1%.

table_4501

table_4502

table_4503

image_4503