По нашим расчетам, в 2018 году государственный и частный сектор вложили в инфраструктуру около 5,7 трлн руб., что на 200 млрд руб. (3,6%) больше, чем годом ранее. Соотношение бюджетных и внебюджетных средств еще сильнее сдвинулось в сторону последних, составив 1:1,85. Но по‑прежнему этих денег недостаточно для развития инфраструктуры страны, а большая часть средств уходит на поддержание имеющихся объектов.
Минимальная дополнительная потребность инфраструктуры России на 2019 год, по нашей оценке, составляет 2,6 трлн руб. Для заметного экономического роста требуется вдвое больше — порядка 5,5 трлн руб.
Сопоставимые (и даже большие) суммы власти обещали инвестировать в отрасль в следующие шесть лет: назывались значения от 3,5 трлн руб. до 8 трлн руб. и 11 трлн руб. Впрочем, пока в бюджете на ближайшие три года, по нашим расчетам, заложен кратно меньший рост — всего 470 млрд руб. на весь период.
Такое увеличение расходов государства покрывает минимальную дополнительную потребность инфраструктуры всего на 18%. Еще часть средств власти могут занять через выпуск ОФЗ для пополнения Фонда развития. Но даже если фонд наполнят до предельных значений, потребности смогут покрыть только на 60%.
То есть в проекты развития магистральной инфраструктуры все равно необходимо привлекать значительный объем внебюджетного финансирования. Возможность для этого на российском финансовом рынке есть: по нашей оценке, для инвестиций доступно 2,2 трлн руб. (подробнее см. «Рынок капитала: денег для инфраструктуры становится больше»).
В следующие три года их значительного роста, на наш взгляд, все же не произойдет. Даже имеющиеся средства из бюджета и внебюджетных источников пока сложно направить в проекты, так как готовых к запуску инициатив меньше, чем денег на рынке.
Основной объем инвестиций в рамках майского указа, вероятно, придется на 2022‑2024 годы, когда на активную инвестиционную стадию выйдет большая часть проектов. Это связано с тем, что из комплексного плана в нынешнем виде к запуску готово ограниченное число инициатив (подробнее см. «Шесть триллионов — много или мало?»).
image_1811
image_1812
Сколько должна Россия?
Суммарный долг бюджетной системы почти три года держится на отметке 14 трлн руб., а по отношению к ВВП этот показатель сократился с 16% в 2016 году до 14,5% к декабрю 2018‑го.
В структуре долга снижается доля заимствований регионов — с 19% в 2013 году до 17% в 2017‑м, хотя в номинальном выражении консолидированный долг субъектов превысил 2,3 трлн руб. в 2017 году (это на треть больше значения 2013 года). Сокращается также и внешний долг — с 25% в 2016 году до 21% в 2017‑м.
На ближайшие три года в федеральном бюджете заложен предельный объем долга страны в 7,4 трлн руб. На внутренние заимствования может прийтись порядка 81% (до 6 трлн руб.), остальное — внешние займы.
В 2019 году правительство планирует внутренние займы через ОФЗ объемом 1,7 трлн руб. В эту сумму, вероятно, входят средства, которые направят в Фонд развития — до 437 млрд руб. в этом году, или 25,7% планируемых внутренних займов.
Долговая нагрузка по отношению к ВВП в 2017‑2019 годах,вероятно, будет менее 13%, но в случае необходимости увеличить ее можно почти до 15‑16% в 2019‑2020 годах.
image_1813
image_1814
