БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

На 23 декабря 2021 года в обращении находилось 36 выпусков бумаг 13 эмитентов на 106,5 млрд руб., выпущенных под 16 проектов. Впервые за более чем десятилетнюю историю существования инструмента на отечественном рынке объем обращающихся ценных бумаг такого класса превысил 100 млрд руб.

За год он увеличился примерно на 9,9%. Такой темп прироста оказался втрое больше, чем по итогам 2020-го (3,3%). Но, как и в прошлом году, его обеспечил лишь один эмитент — Новая концессионная компания, занимающаяся строительством платного дублера Кутузовского проспекта в столице.


Рынок концессионных бондов на 23 декабря 2021 года

Title
Источник: данные Cbonds, расчеты InfraOne Research


Но в общем объеме рынка корпоративных облигаций в России (данные на начало декабря 2021-го) концессионный сегмент занимает 0,6%. Это меньше, чем до пандемии: в 2019 году эта доля была 0,71%. То есть в 2020-2021 годах новые размещения концессионных бондов происходили более медленными темпами, чем облигаций корпоративного сектора. Последние в этот период на длительный срок чаще всего не размещались, а компании с их помощью пытались рефинансировать долги по более низким ставкам, доступным в этот период на рынке.

Концессионные облигации отличаются от остальных корпоративных бондов тем, что их концессионная сущность обязательно оговаривается в проспекте эмиссии. Облигации с четкими признаками концессионных можно включать в котировальные списки первого и второго уровней Московской биржи. Последнее позволяет инвестировать в такие бумаги НПФам и страховым компаниям. Инструмент применяется на рынке более десяти лет.

На 23 декабря 2021 года на рынке концессионных бондов было три погашенных выпуска бумаг совокупным объемом 13 млрд руб., 11 выпусков на сумму 24,6 млрд руб. бумаг, находящихся в дефолте (держателям не были выплачены купоны и/или часть номинальной стоимости), и 25 торгуемых выпусков совокупным объемом 81,9 млрд руб. То есть всего на отечественном рынке состоялось 39 выпусков облигаций такого вида суммарным объемом 119,4 млрд руб. для 17 концессионных проектов.

В 2021 году были размещены три новых выпуска концессионных бондов: все они проведены Новой концессионной компанией (Б2, БО-01 и БО-02) — на 5 млрд руб., 3 млрд руб. и 3 млрд руб. соответственно.


Как устроен рынок концессионных облигаций на конец 2021 года

Данные на 23 декабря 2021 года с учетом выпусков, находящихся в дефолте.

Title

Дефолты по всем выпускам эмитентов.

В августе 2017-2021 годов происходили дефолты по выплате купонного дохода; прекращены торги на Московской Бирже с 8 ноября 2018 года.

Источник: данные Московской биржи, Национального расчетного депозитария, расчеты InfraOne Research


В конце октября 2021 года были досрочно погашены бумаги «Волга-Спорт» (01) объемом 1,4 млрд руб., выпущенные в рамках проекта строительства и эксплуатации физкультурно-оздоровительных комплексов в Нижегородской области (соглашение подписано в 2010 году, а размещение состоялось в 2011-м). С четвертого года обращения у эмитента появилось право полностью погасить выпуск. В середине октября эмитент принял такое решение и выкупил бумаги 28 октября 2021 года. В начале ноября Московская биржа сообщила об исключении облигаций из первого уровня котировального списка и бумаг, допущенных к торгам. Таким образом, из перечня обращающихся концессионных бондов «выбыл» еще один концессионный проект.


Погашенные выпуски концессионных облигаций

Эмитент

Серия/Класс

Проект

Объем выпуска,
млрд руб.

Дата размещения

Срок обращения, лет

Досрочное погашение
(дата)

Ставка первого купона

Погашение номинала

«Главная дорога»

01

Строительство и эксплуатация участка трассы М-1 «Беларусь» (обхода Одинцова) в Московской области

0,3

04.06.2010

1

10,20%

В конце периода

«Магистраль двух столиц»

Б

Строительство и эксплуатация участков трассы М-11 «Нева» (543–646 км и 646–684 км) в Ленинградской области

11,25

29.05.2015

16

25.08.2016

14,10%

В конце периода

«Волга-Спорт»

01

Строительство и эксплуатация физкультурно-оздоровительных комплексов в Нижегородской области

1,4

04.04.2011

11

28.10.2021

9,75%

В конце периода

Источник: данные Cbonds, анализ InfraOne Research


За время пандемии увеличилось количество дефолтных выпусков. К находившимся с 2018 года в этом списке бумагам Тверской концессионной компании прибавились облигации «Концессий водоснабжения» и «Концессий теплоснабжения». Если на конец 2020 года дефолт у этих эмитентов был лишь по двум выпускам у каждого, то в течение 2021-го невыплата по купону и/или номиналу коснулась и оставшихся в обращении эмиссий (подробнее см. «Придут ли деньги после дефолта?»).

Ознакомиться с обращающимися концессионными бумагами, эмитентами и проектами, на реализацию которых данные выпуски направлены, можно в таблице.


Основные условия выпусков концессионных облигаций в обращении


«Управление отходами» сменило название

Весной 2021 года компания «Управление отходами» и связанные с нею эмитенты были переименованы в «Ситиматик», «Ситиматик — Нижний Новгород» и «Ситиматик — Югра». В конце 2020-го компания перешла во владение компании «Диджиталтех» (на 90% принадлежит тому же физическому лицу, которое владеет организацией «Ситиматик», вывозящей отходы в Саратове). Переименование было связано со сменой собственника и желанием усилить позиционирование компании как технологически развитой.

В конце 2020 года тогда еще «Управление отходами» заключило договор синдицированного кредитования с «Газпромбанком» и ВЭБ.РФ на 11 млрд руб. на рефинансирование проектов и тогда же — 29 декабря — выкупило шесть выпусков концессионных бондов. По данным отчетности эмитента, облигации приобретались с дисконтом, бумаги не были погашены и могут быть повторно размещены в течение срока обращения.

Основной строкой в структуре заимствований эмитента теперь является синдицированный кредит по ставке «ключевая ставка ЦБ плюс 3,41%-3,5%». Поскольку облигации выкуплены самим эмитентом и находятся в статусе казначейских, выплаты по ним не начисляются, так как должник и кредитор совпадают.