БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Общая неопределенность экономической ситуации может привести к «инвестиционной паузе» на инфраструктурном рынке.

Подготовка к заключению новых соглашений будет происходить медленнее из‑за стремления инвесторов и властей дождаться более стабильного состояния экономики и желания определить, насколько востребованной и выгодной при этом окажется их инициатива.

По данным на 1 марта 2020 года, в России было заключено 402 концессионных соглашения дороже 100 млн руб. с общим объемом заявленных инвестиций 1,9 трлн руб. Кроме того, на принципах ГЧП (224‑ФЗ) было запущено 25 проектов на 260 млрд руб.

У проектов, чье финансовое закрытие еще не произошло, его сроки могут быть сдвинуты. Причина — в обычно снижающейся в такие периоды доступности финансирования и необходимости согласования новых, более строгих условий его предоставления.

По уже заключенным соглашениям может потребоваться пересмотр условий, но вряд ли дело дойдет до расторжения, которое, с большой вероятностью, экономически невыгодно обеим сторонам. Особенно это касается капиталоемких соглашений, заключенных на несколько десятилетий вперед.

В предыдущий период низких цен на нефть — 2014–2015 годы — российский рынок ГЧП‑соглашений (в рамках 224‑ФЗ) еще только зарождался, а концессионный рынок был существенно меньше своих нынешних масштабов: на конец 2014 года на нем было 94 соглашения дороже 100 млн руб. с заявленной суммой инвестиций 330 млрд руб.

По сравнению с 2014‑м годом, в 2015‑м стали заключать существенно меньше концессионных соглашений в транспортной сфере: инвесторы здесь, по сути, взяли паузу (в том числе из‑за выросших валютных рисков, которые в заключенных после 2016 года проектах либо отсутствуют, либо захеджированы). Но уже в 2016-м из‑за отложенного запуска объем и число отраслевых соглашений даже превысили докризисные значения.

В социальной и коммунальной сферах и в сложное с экономической точки зрения время наблюдался рост числа проектов и вложений.

Мы полагаем, это связано с тем, что спрос на такие виды инфраструктуры в меньшей степени зависит от выбора и экономического состояния пользователей. Последние могут отказаться, например, от проезда по платной трассе в пользу альтернативной дороги или пересесть на общественный транспорт, но не могут совсем перестать пользоваться коммунальными системами.

Схожая ситуация с «замораживанием» транспортных инициатив и запуском социальных в сфере проектного финансирования наблюдалась в 2009 году в Канаде, так же стране-экспортере нефти (основная часть ресурса поставляется в США). Но уже в 2010 году объем инфраструктурных сделок, согласно данным IJ Global, возвратился к прежнему значению. Аналогичный эффект наблюдался во время кризиса и во Франции.

По нашей оценке, запуск концессий и ГЧП на сумму порядка 270 млрд руб. в ближайший год может быть отложен. Но восстановления рынка можно ожидать уже в следующем году.

На наш взгляд, государственно-частное партнерство в такие периоды помогает властям снизить объем расходов на крупные проекты, а частным компаниям обеспечить себя заказами на длительную перспективу и, тем самым, достичь экономической устойчивости. Кроме того, посткризисный запуск проектов совпадает со снижением ставок в банковской сфере и большей готовностью последней предоставлять долгосрочные кредиты.

Временной лаг восстановления «государственно-частных» инвестиций в инфраструктуру до прежнего уровня, как правило, короче (год-два), чем в случае «чистых» государственных вливаний в отрасль, поскольку последние в посткризисные периоды требуются в крупном объеме и другим сферам.

image_5303

image_5304