БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

По данным Cbonds на конец июля 2020 года, на международном рынке находится в обращении 2012 выпусков вечных облигаций на общую сумму $863 млрд.

Из этих выпусков 99% по количеству и 98,5% по объему приходится на корпоративный сектор (остальные — на государственный и муниципальный). Почти три четверти сектора составляют вечные облигации банков и финансовых компаний: 1469 выпусков на $605,7 млрд.

На долю нефинансовых и промышленных компаний приходится лишь 26% выпусков мирового рынка корпоративных вечных бумаг. Эмитенты инфраструктурного и смежных с ним секторов провели 332 размещения бессрочных бондов на общую сумму $141 млрд, или почти 17% от всего рынка.

Несмотря на несколько сотен лет истории, корпоративным эмитентам такой инструмент стал интересен лишь в конце ХХ — начале ХХI века (см. рисунок 2). Причем большая часть заимствований приходилась тогда на банковский сектор. Лишь к 2013–2014 годам на рынок начали выходить достаточно заметные объемы вечных облигаций от игроков инфраструктурного рынка.

Из международной практики использования этого инструмента следует, что он интересен компаниям, реализующим крупные проекты с долгосрочной окупаемостью в сферах как публичной, так и промышленной инфраструктуры. После организаций финансового сектора крупнейшими эмитентами вечных облигаций являются строительные, энергетические и телекоммуникационные компании (см. рисунок 3). Также заметную часть рынка занимают вечные облигации нефтегазового сектора ($37,2 млрд).

Подобные заимствования часто используются компаниями для финансирования своих долгосрочных инвестиционных планов. Такой вид долга из‑за отсутствия точного горизонта погашения бумаги позволяет не создавать дополнительное давление на кредитные ковенанты, в частности на соотношение долг / EBITDA. По стандартам МСФО есть возможность признать полученные денежные средства от такого выпуска в большем объеме капиталом, чем долгом, если нет обязательств по их погашению. На долговую часть баланса компании-эмитента в таком случае попадают только выплаты купонов в ближайшем периоде.

Вечные бонды на службе государства

Первые известные выпуски вечных облигаций осуществлялись от лица правительства или муниципалитетов.

Одним из старейших выпусков считается эмиссия бумаг в 1648 году голландским муниципальным предприятием водоснабжения Lekdijk Bovendams. Полученные им деньги шли на модернизацию, ремонт и строительство каналов для обеспечения районов водой необходимого качества и объема. Выплаты купонов производились за счет сбора налоговых поступлений от жителей. Первоначальная ставка купона составляла 5 %, а затем была снижена до 3,5 % и 2,5 %. Эти бумаги уже 370 лет выплачивают доходность держателю и находятся в распоряжении Йельского университета (США). Выплаты купонов производит приемник Lekdijk Bovendams — Hoogheemraadschap De Stichtse Rijnlanden (водный совет провинций Утрехт и Южная Голландия).

Бессрочными бумагами считаются также выпуски консолей (вида ценных бумаг) правительством США и Великобритании. Так британское казначейство выпустило в 1751 году консоли, использовавшиеся впоследствии для финансирования войн с Наполеоном, они были выкуплены лишь в 2015 году.

Выпуск таких ценных бумаг позволял правительству получить необходимые средства, но при этом иногда не подразумевал обязательства по их возврату.

>

image_7002

image_7003