БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Власти и бизнес вновь вернулись к дискуссии о необходимости появления на российском рынке нового инструмента — зеленых облигаций. На этот раз обе стороны предпринимают реальные шаги, чтобы эти бумаги вскоре появились. Мы ждем, что это случится до конца 2019 года.

ЦБ еще в прошлом году сформировал дорожную карту создания в стране рынка зеленых финансов. Минэкономразвития уже рекомендует готовить выпуски таких бондов для финансирования проектов возобновляемой энергетики. А Национальная финансовая ассоциация обещает вскоре направить в ЦБ, Госдуму и профильные международные организации концепцию рынка устойчивого развития в России. В ней будут определены инструменты зеленого финансирования (и, в частности, облигации), требования к раскрытию информации, а также процессу оценки и отбору проектов для их применения.

Зеленые облигации могли бы внести ощутимый вклад в развитие как российского финансового рынка, так и инфраструктурного: по нашей оценке, аппетиты инвесторов на эти бумаги в течение двух-трех лет составляют порядка 300-350 млрд руб., если не учитывать промышленную и нефтегазовую инфраструктуру. Причем среди интересующихся зелеными облигациями не только российские пенсионные фонды и банки развития, но и международные институты.

Наиболее крупные инвесторы в этот инструмент по всему миру — управляющие компании (Amundi, BlackRock и другие) с международными институтами развития (IFC, ADB), а также специализированные организации с мандатом на преобразующее инвестирование (Mirova, Actiam). То есть при появлении в стране зеленых облигаций этот капитал может поступить и на российский рынок.

Крупные корпоративные заемщики и даже государство, на наш взгляд, смогут достаточно оперативно разместить зеленые бонды, когда такая возможность появится. А вот у многих инфраструктурных проектов на стадии планирования и запуска, вероятно, уйдет год-полтора на то, чтобы «перекраситься» в зеленый цвет.

По нашему мнению, еще около 15 уже размещенных российских выпусков концессионных облигаций (на 23 млрд руб.) могут претендовать на статус «зеленых». Они выпущены под проекты переработки отходов, модернизацию систем водо- и теплоснабжения. Поскольку стандарты раскрытия высоки для обоих типов бумаг, концессионным, вероятно, не потребуется много времени на попадание в перечень «зеленых», а значит и на получение дополнительных преференций.

Как рынок становится зеленее

Сертифицированные зеленые облигации выпускаются по особым стандартам Green bond principles ICMA, предполагают целевое использование и проходят специальные процедуры эмитирования. С помощью зеленых облигаций можно профинансировать новые или рефинансировать существующие проекты, связанные с экологией и окружающей средой по восьми направлениям, в том числе, предполагающие повышение энергоэффективности, предотвращение загрязнения окружающей среды, контроль за изменениями климата и т. д.

Выпуск зеленых бумаг требует бóльших затрат при подготовке, так как включает оценку третьей стороной (аудит) и необходимость раскрытия информации и прозрачности в дальнейшем.

По состоянию на 27 января 2019 года рынок зеленых облигаций в мире вырос до $528,9 млрд, из них $167,3 млрд были размещены в 2018 году (более 1,5 тыс. выпусков) и уже $6 млрд — в 2019‑м. Среднегодовой прирост рынка с 2007 года находится на уровне 230%, что отражает глобальный спрос на зеленое финансирование (см. рисунок 1).

В мире такие бумаги выделяются в отдельные секции на биржах, так на Люксембургской запущена специальная торговая платформа «Люксембургская зеленая биржа» (Luxembourg Green Exchange, LGX), которая является первой глобальной биржей по листингу зеленых инструментов. На февраль 2019 года там обращалось более 250 выпусков зеленых и социальных облигаций, а также бондов устойчивого развития (sustainable securities) на сумму более $120 млрд. Среди эмитентов — Всемирный банк, Банк Китая и другие.

Согласно дорожной карте ЦБ о рынке зеленых финансов в России, Московская биржа должна создать отдельный сектор зеленых облигаций, сама биржа планирует сделать это уже в первой половине 2019 года.

Впрочем, пока, на наш взгляд, больше всего шансов быстро узаконить зеленые преференции у Минпромторга. В конце прошлого года ведомство опубликовало законопроект о правилах выделения субсидий для эмитентов, выпустивших бонды под финансирование сокращения негативного воздействия на окружающую среду в своих проектах. В бюджете средства на компенсацию выплаты купонного дохода по этим облигациям уже заложены: 300 млн руб. в 2019 году, 3 млрд руб. — в 2020‑м и 6 млрд руб. — в 2021‑м. Но эффект от этих льгот почувствуют в основном промышленные производства.

Пока инициатива Минпромторга никак не связана с международным рынком зеленых бумаг, а просто предполагает выплату субсидий. Наличие таких льгот в одной из отраслей поможет еще сильнее заинтересовать инвесторов инструментами зеленого финансирования. Но есть и негативный момент: велика вероятность, что авторы проектов во всех сферах будут ждать прямой господдержки и после появления на рынке настоящих зеленых инструментов.

image_1701

image_1702