БЕТА-ВЕРСИЯ ПОРТАЛА
Избранное

Проекты с непоколебимой позицией?

15.06.2022

Средний балл, полученный концессионными проектами дороже 1 млрд руб., составил 7,7 из 10. На этом и более высоких уровнях устойчивости находятся 135 проектов почти на 1,7 трлн руб., или 59% общего количества реализуемых инициатив в квалифицированном сегменте и 68% всех вложений.

Для проектов из верхней части списка снижается вероятность того, что потенциальные риски сыграют. Но в случае ухудшения общей экономической ситуации частично могут пострадать и эти инициативы.

Наиболее устойчивым проектом на начало лета 2022 года, по нашим расчетам, стал четвертый участок Центральной кольцевой автодороги, находящийся на стадии эксплуатации. Он получил 9,2 балла.

Высокий результат можно объяснить запуском всего ЦКАД в 2021 году, удачным географическим расположением объекта и устойчивыми транзитными потоками. В перспективе дорога будет связана с трассой Москва — Казань, что только укрепит финансовое положение реализующей его специальной проектной компании. Аналогичных последствий следует ожидать для третьего участка ЦКАД, который был сдан раньше, но получил другую оценку устойчивости (9,0) из-за более низких финансовых результатов концессионера.

Среди лидеров также оказалась медицинская концессия в Москве — по реконструкции городской клинической больницы № 63 (9,1 балла). Она перепрофилирована в онкоцентр и находится на стадии эксплуатации. Мы полагаем, что высокий спрос на услуги такой клиники сохранится и в ближайшие годы.

Реализация этих проектов на более ранних стадиях сталкивалась со сложностями: и больница, и участки автодороги были построены позже запланированного. Но повышенный интерес к ним позволяет говорить о том, что негативные эффекты от более позднего ввода компенсируются на нынешних этапах.

В список наиболее устойчивых проектов также попала система взимания платы с проезда большегрузов по федеральным трассам «Платон» (8,8 балла). Несмотря на то что в Госдуму внесли законопроект об отмене такого сбора, вероятность его принятия мы считаем низкой: отрицательные заключения на него поступили из профильного комитета Госдумы, Счетной палаты и правительства. Но даже если такое случится, концессионер с большой вероятностью получит компенсацию вложений в проект.

Лидерами среди проектов, находящихся на стадии строительства, стали будущий угольный терминал «Лавна» в Мурманской области и производственно-логистический комплекс «Севастополь» — у них по 8,6 балла из 10.

На высокой оценке устойчивости «Лавны» сказалось то, что еще в середине февраля правительство изменило условия концессионного соглашения: продлило его на пять лет — до 2043 года, а объем инвестиций увеличило на 13,3 млрд руб., до почти 37 млрд руб. Ожидается, что железнодорожная ветка к терминалу заработает в конце 2023-го. В апреле также прозвучало предложение использовать транспортный узел и для северного завоза, что может увеличить загрузку прилегающей инфраструктуры на стадии эксплуатации.

Для «Севастополя» сыграло свою роль, что территория будущего ПЛК будет использоваться не только для основных целей, но и для гражданских — как оптово-распределительный центр. Строительство таких объектов стимулируется и поддержкой государства: можно вернуть 20% стоимости. Поскольку в отличие от республики Крым Севастополь не граничит непосредственно с территорией Украины, возможные военные риски для объекта пока низки.

Также к наиболее устойчивым проектам на этапе строительства мы относим обход Хабаровска (8,5 балла). Фактически концессионер уже завершил его создание и получил разрешение на ввод в эксплуатацию. Движение по новой дороге может быть открыто в ближайшие месяцы.

Среди проектов, находящихся на «смешанной» стадии строительства и эксплуатации, наибольшую оценку устойчивости получила модернизация объектов системы теплоснабжения в Чебоксарах (8,5 балла). В 2022 году, как ожидается, концессионер проекта компания «Т Плюс» вложит в коммунальное хозяйство столицы Чувашии 880 млн руб. У компании практически нет зависимости от зарубежного оборудования, и основные риски, с которыми она может столкнуться в этот кризис, — ухудшение платежной дисциплины.

По нашим расчетам, минимальные публичные и санкционные риски на начало лета у 66 проектов общей стоимостью 1,07 трлн руб., а их сводные оценки лежат в пределах от 7,2 до 9,2 балла. То есть на реализации этих проектов нынешние кризисные условия скажутся слабо либо пока вообще не отразятся.


Распределение проектов по оценке устойчивости в 2022 году

Title
Источник: анализ и расчеты InfraOne Research