Цифровой рубль, с одной стороны, дает дополнительные возможности рынку, но с другой — порождает и новые риски, которые, впрочем, нивелируются постепенным вводом этой формы оплаты.

В краткосрочной перспективе появление цифровой валюты, вероятно, заметно изменит баланс средств на счетах у банков и повысит неопределенность в этой сфере, что может привести к снижению объема ликвидности у кредитных организаций. По данным ЦБ, это вызовет некоторый рост ставок кредитования. Причем, по предварительным оценкам Сбера, возможный отток средств с банковских счетов может составить до 2-4 трлн руб. в первые три года после введения цифрового рубля.

Но в среднесрочной перспективе цифровой рубль поддержит и укрепит финансовую стабильность: во-первых, за счет создания дополнительной платежной инфраструктуры для расчетов, а во-вторых, благодаря большей надежности и бесперебойности функционирования такой системы.

Одна из особенностей цифрового рубля, согласно концепции ЦБ, — невозможность с его помощью создавать и накапливать процентные доходы на депозите. Впрочем, она компенсируется тем, что целевое назначение и расходование денежных средств здесь легче отслеживается и контролируется, чем в случае традиционных механизмов оплаты. Эта особенность цифровой валюты удовлетворяет потребностям бюджетной системы, а также в перспективе может существенно упростить трансграничные платежи.

На основе цифрового рубля можно создавать более сложные решения, помогающие оптимизировать процесс расчетов: например, использовать так называемые «смарт-контракты». Это программы, которые после введения в систему данных о договоре контролируют процесс выполнения обеими сторонами его условий и фиксируют достижение последних, после чего проводят автоматический перевод средств от заказчика исполнителю. Причем первый может вводить ограничения на оплату определенных услуг и поставок.

Подобные контракты могут облегчить оплату и контроль в сфере государственных закупок, расчеты в концессионных и ГЧП-проектах с бóльшим количеством участников и одновременно способны минимизировать организационные и операционные издержки. Например, лишними могут оказаться банковские гарантии и казначейское сопровождение — это может заметно снизить нагрузку на отрасль строительства и стимулировать частные вложения в проектном финансировании.

Цифровая валюта способна дать толчок к созданию и других инновационных финансовых сервисов, в том числе в банковской сфере.

На наш взгляд, использование цифрового рубля и продуктов на его основе может существенно изменить правила привлечения и расходования средств в рамках инвестиционных программ инфраструктурных монополий и крупных госкомпаний. Кроме того, эти средства в большей степени будут защищены от нестабильности в банковской сфере и санкционных рисков (подробнее см. «Цифру не арестовать»).

Возможные ограничения для использования цифрового рубля в инфраструктурных и строительных проектах: в целом высокая консервативность участников на региональном и муниципальном уровнях в использовании новых инструментов и отсутствие опыта в этой сфере (как властей, так и компаний), отсутствие развитой технологической базы и соответствующих программных продуктов, малые сроки тестирования технологии в различных сферах, уже упомянутый дисбаланс для финансовой сферы на начальных этапах и др. Практически все эти риски могут быть со временем нивелированы.

Мы полагаем, что проекты-бенчмарки в этой сфере — как в госзаказе, так и в ГЧП — будут связаны, скорее, с федеральным уровнем реализации. Впрочем, не исключен также их запуск в регионах, активно развивающих цифровую среду, имеющих сильную строительную отрасль и развитый рынок проектного финансирования (например, в Москве, Санкт-Петербурге, Московской области и др.).

Цифру не арестовать

Одним из наиболее серьезных ограничений для развития российской экономики в ближайшие годы будут санкции, вводимые с февраля 2022 года в отношении российских активов, банков и компаний. Поэтому недопущение ареста или заморозки валютных счетов становится актуальным вопросом для регулятора, Минфина и других заинтересованных ведомств.

Цифровые валюты принадлежат банку, их выпустившему, и потому не могут быть арестованы или «заморожены». Аналогично невосприимчивыми к санкциям США и Европы (в том числе вероятному полному отключению от системы SWIFT) способны стать цифровые каналы трансграничных платежей между Россией и азиатскими странами.

Как считают эксперты Фонда Карнеги, Китай заинтересован в создании управляемых платежных каналов в юанях по всей Азии, включая Россию. Помимо прочего, это будет способствовать снижению зависимости торговли в Юго-Восточной Азии от доллара и повышению устойчивости к западным санкциям. Именно поэтому можно ожидать ускорения запуска трансграничных платформ для платежей с помощью цифровой валюты.